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如何解释美国楼市下滑？瑞银表示，虽然美联储加息的确是造成楼市“熄火”的原因之一，但在瑞银的模型中，利率上升对于房价的影响比例只占到了全部要素的不到一半。瑞银指出，市场舆论中造成美国楼市下滑的因素大致有六个，分别为美联储加息、高房价、供给侧政策限制、税收制度变化、学生贷款和信贷标准提高以及倾向于租房的心态变化。但其中能够用来解释楼市调整的因素其实并不多。

正因为如此，无论此次中美贸易战结果如何，都不会动摇中国决策层进一步大幅度扩大对外开放的决心意志。但是，如果美国决策者倘若一意孤行，非要把中美经贸关系推向全面摩擦的境地，那么，美国汽车等产品生产商、美国大豆等产品生产者就只能坐视上述中国市场机会落入别国同行之手，难道这是特朗普先生想要的结果吗？有没有特朗普，中国对外开放的进程不会停滞，这是我们发展和进步的内生需求，中国也愿意向世界各国企业更大程度地打开大门。但是，要不要先把自己罚出场外，就看山姆大叔自己的选择了。特朗普推特发得再猛烈，美资企业愿意吗，美国大学愿意吗，美国金融机构，美国农产品主愿意吗？

【可转债观察】转债迎来反弹。上周转债市场迎来放量上涨，转债指数的涨幅更是超过主要股指，走出独立行情。其中以银行转债为代表的核心品种由于前期调整较多，上周普遍迎来反弹。实际上，近期股票和债券市场走势均进入震荡期，资金面临方向选择的问题。而随着前期利空因素的消退，上周股指走出四连阳的行情，转债投资者信心上升，推动市场走强。我们认为，短期转债将进入反弹阶段，可继续关注配置机会，重点是成长、金融、可选消费等行业，同时密切跟踪个券中报的业绩情况。

投资策略：行业结构性机会依旧明显，即使经济增速下行，运营能力强的企业仍具较好的竞争力和业绩的确定性。参照美国、日本等发达国家的发展经验，消费都是经济增长的绝 对主力，中长期领涨。后期减税降费发力以及外资的流入，食品饮料板块有望不断超预期。当下核心上市公司估值不贵，我们长期最看看高端白酒。重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、洋河股份、山西汾酒等；啤酒板块行业拐点已现，持续推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒；食品重点推荐中炬高新、元祖股份、海天味业等，保健品行业建议关注汤臣倍健，肉制品行业积极关注龙头双汇发展等。

与此同时，一种全新的零售业态——电子商务，正在悄悄萌芽。1998年3月6日15时30分，一位名叫王轲平的媒体人通过中国银行网站，从世纪互联公司成功购买到10小时的上网时间，完成了中国第一单网上电子交易的支付。自此，卖家的商品和买家通过互联网平台实现了连接，“电子商务”这一在当时看来颇具未来感的概念，不再是遥不可及的梦想。

恒顺醋业：食醋龙头，稳健发展值得期待。（1）从行业看，食醋集中度低，且仍有大量配置醋在市场流通，相比酱油行业仍有较大的规范化空间。恒顺产品力优势突显，采用固态分层发酵工艺，品质高且无添加剂，符合消费者健康诉求。（2）从公司看，公司在华东将大力开拓餐饮市场，积极推进渠道下沉。华东以外市场空间广阔，华北、东北、华南等地区通过传统渠道铺货提升品牌知名度。公司目前销售人员600人，经销商1200多家，未来会加大招商力度，积极开拓市场。（3）目前主流产品价格带5-10元，受益产品结构升级及生产效率提升，毛利率有望持续上升。公司作为食醋龙头，增长稳健，今年规划调味品收入增长12%，利润增长15%，依照现有的行业增长势头以及公司的竞争力，我们预计未来三年收入有望实现近50%的增长。